因韩国萨德的原因长治声测管行业走势分析

因韩国萨德的原因长治声测管行业走势分析
  除了天气因素，长治声测管产出国的对外运输情况也出现事件性变化。8月末韩国大的海运公司——韩进海运宣布破产，导致国际海运市场尤其是亚洲地区的海运一团混乱。由于东南亚主产国均临海，长治声测管出口绝大多数是依靠成本低廉的海运来完成，而韩进海运的破产，一方面刺激了运费提升，各大海运企业平均涨幅约50%，另一方面，造成运力紧张，货物装船和卸货难度增加。据悉，部分长治声测管九月船货因韩进海运拖欠港口费用而无法正常提货或进港。截止完稿，这一因素暂时缓解，但长治声测管需求方（贸易商和下游厂商）的备货意愿因担忧后期运费上涨而增强。 www.thczssz.com

  截止至9月中秋节之前，青岛保税区各类长治声测管库存跌至五年来的新低10.35万吨，其中主要的降幅仍来自天长治声测管，环比降14%至6.51万吨；合成长治声测管3.3万吨，下降7.8%；复合长治声测管5400吨，持平。此轮库存下降周期已运行了7个月时间，是有库存统计数据以来*长的一次。与期货库存上升不同的是，现货库存持续下行反映了实际需求的改善。 

  从港口贸易集中区的变化看，除了库存长周期下降之外，更值得关注的是船货和现货之间长期贴水格局的扭转。按照合理的成本测算，船货在到达港口后还需要支付一定的装卸费和仓储费，因此理应低于现货价格，但因长治声测管供应面在过去五年持续宽松，再加上国内贸易融资和期现套利盛行，形成了长期的船货高于港口现货的扭曲格局。但是8月下旬以来，贴水消失而升水逐步扩大。截止完稿，以泰国20号标长治声测管为例，港口现货报价为1560美元/吨（不含关税），船货CIF报价则为1450美元/吨，现货高出船货110美元/吨。船、现货贴水格局的扭转，是继库存持续下降之后，对长治声测管需求阶段性转好的又一有力佐证。

3、国庆假期偏长，下游积极备货 

  金九银十是长治声测管下****业（轮胎、汽车）的开工旺季，对原料的采购往往会先一步启动。而今年十一国庆假期较长，若算上前后两个周末共计9天，极大考验了下游产生厂商对原料供应的保障能力。此外，再加上上文所提及的产区供应偏紧、海运短期波动以及现货库存极低等因素，下游的节前备货意愿重新增强。消失了数年的备货行情或再次出现。

  9月9日当周，国内轮胎企业开工率保持在年内偏高水平，全钢胎生产线为69.81%，半钢胎72.1%，分别较2015年同期提升4.75和10.39个百分点。在刚刚结束的7、8月传统淡季里，轮胎开工水平并未明显下滑，反保持在7成左右的开工率，仅略低于四月份的高峰。这与下游汽车行业的淡季不淡相呼应，也与美国双反调查结束前的集中出口有关。展望未来数月，预计在汽车购置税减半政策即将结束的刺激下（按规定今年12月31日此项优惠政策结束），国内汽车消费及原配胎的需求仍将增长。

4、仓单压力或化解于现货价差之中

  笔者认为，今年4月长治声测管价格见顶回落，主要的因素不在于供需层面而是期货仓单的迅速累积。而这一因素在之后的四个多月里也持续困扰沪长治声测管市场，并造成了1609与1701之间过度偏离的价差关系。中秋节之后，前主力1609合约进入交割环节，*后交易日收盘该合约持仓为13026手，折合仓单65130吨，远低于1611合约的31902手持仓，交割压力大部分转向11月，而本月流出现货市场的期货库存远低于市场预期。

  据笔者统计，6月以来上期所长治声测管仓单累计流出40390吨，流入46010吨，则按照9月19日注册仓单量30万吨测算，约有25.4万吨需要在16年的合约中交割注销，也就是说1609交割之后，仍有约19万吨仓单将集中在11月注销流出。对于这一推后的供应压力，市场或将通过价差的变化进行消化。

  目前，沪长治声测管仓单的绝大部分构成是国产全乳长治声测管，该长治声测管种由于附加“期货可交割”属性而价格虚高，在现货市场上不具有性价比优势，故而难以销售。它的主要替代品种是进口混合长治声测管。2015年也存在10万吨的仓单流出压力，但是通过全乳长治声测管价格逐渐低于混合长治声测管而被市场消化。今年，两者的价差也在发生相似的变化。7月至今，全乳长治声测管的市场价格由高于混合长治声测管500-700元/吨，逐渐转化为低于混合长治声测管500-800元/吨，使得虚高的价格得到纠正。据市场消息，已有大型轮胎企业大批采购全乳长治声测管。若全乳长治声测管贴水混合长治声测管的格局延续或加深，预计未来两个月全乳长治声测管仓单的流出压力将顺利化解。